经济搞不起来，宣传搞起来：评《人民日报》“钟才文”八连发

【路德社·简评 ET 2025年10月8日】

四中全会前，人民日报连发八篇钟才文（“中央财经委员会文章”的集体署名），这组“稳预期、强信心、促发展”的密集发稿，实质是对“增长乏力、通缩阴影、房地产与地方债风险未出清、外资信心转弱”的被动回应。几句自证式口号，恰好暴露了问题的严峻度。

一、用“确定性”掩盖不确定性
文章反复强调“以高质量发展的确定性应对不确定性”“中国的未来完全是可预期的”“中国经济是一片大海”。当文本需要一再宣示“确定性”时，市场读到的是政策与预期的不确定：产业政策频繁微调，平台经济、地产与影子融资的监管—放松—再监管循环，使企业难以形成中长期资本开支计划。

二、用“底盘很稳固”回避总需求不足
原文称“底盘很稳固，韧性在增强”，并以“就业、物价总体稳定”背书。但“稳定”来自价格走弱、工资黏性与财政托底的合成结果，而非私人部门的主动扩张。当“内需特别是消费增长内生动力不强、物价持续低迷”被正文自己点名时，“稳”就是被动均衡，而非景气扩张。

三、用“消费引擎”粉饰居民资产负债表收缩
文本宣称“消费成为当前中国经济增长的重要动力”“服务消费正在成为新引擎”。现实约束在居民资产端和现金流端：房地产价格下行压缩财富效应，按揭与教育医疗养老支出挤占可支配收入边际，居民部门“去杠杆—增储蓄—降风险偏好”的行为，与“消费驱动”叙事相反。

四、用“新质生产力”遮蔽投资回报率下滑
文章强调“创新成为第一动力”“人工智能、机器人、生物医药等新产业”。关键在资本回报与有效需求：当地方政府与平台型国企仍主导资源配置，民营部门的“预期可得性”不足，研发转化链条中的“谁买单、谁应用、谁标准化”问题无法靠口号解决。“创新—应用—盈利—再投资”的闭环卡在“盈利”。

五、用“两个市场、两种资源”对冲外需降温
文本称“维护全球产业链供应链韧性和稳定”，并以“一带一路”与大市场叙事自证。现实约束在外需：发达经济体“去风险化”、关税与补贴竞赛、关键技术出口管制，加上部分行业的价格战式外销，意味着以“量”换“价”的外贸结构更脆弱。所谓“全球最大市场”难以单边抵消外需收缩。

六、用“共同富裕”覆盖再分配压力
文章高调“发展成果由全体人民共享”。但当土地财政退潮、房地产链条收缩、地方债务刚兑不可持续，财政再分配空间受限。若不做制度性支出重排与转移支付改革，“托育、养老、医疗”只会成为财政报表上的承诺，而非可持续供给。

七、用“投资中国就是投资未来”对冲外资退场
文本援引外资企业数量与“营商环境优化”。外资看的是“可预期的规则+可兑换的利润+可衡量的退出风险”。当数据披露、跨境流动、行业准入与执法一致性存在不确定，IRR模型里“风险因子”抬升，边际资金自然转谨慎。

八、官方自白提供了证据
最有力的反驳来自原文自身：

• “内需特别是消费增长内生动力不强，物价持续低迷，一些企业经营困难，一些地方财政收支矛盾突出，一些城市房地产市场在止跌回稳过程中出现波动。”——这不是他人“唱衰”，而是官方承认的症结。
• “重点领域风险有力有效防范化解，守住了不发生系统性风险的底线。”——当“底线思维”成为主叙事，说明系统性风险并未远离，只是被管控。
• “要缩小‘温差’，让广大人民群众享受发展红利。”——宏观与微观感受背离，就是总量叙事无法落到个体账本的证据。